【国金晨讯】政策持续利好，看好中医药板块及中药产业链

今日精选

【医药王班】继续看好复苏和创新双主线，同时关注中医药政策变化：建议关注恒瑞医药、诺泰生物、药明康德、以岭药业、华润三九美股量化。【医药】春节后，院内严肃医疗，以及消费医疗持续复苏，关注产品型公司订单和业绩的持续边际修复与改善。【中医药】2月10日，国家药监局发布《中药注册管理专门规定》，中药注册审评，采用中医药理论、人用经验和临床试验相结合的审评证据体系，利好中药创新药龙头。【创新药】创新预期持续回暖，创新叠加复苏双逻辑，关注创新产业链（CXO），包括科研上游相关细分板块投资机遇。

【宏观赵伟】美股杀盈：当下，美国实际消费需求动能趋弱、“主动去库”更将加速经济下行；而且目前美股估值远高于1980年、通胀形势差于2001年，本轮美股的回调风险仍不容忽视美股量化。劳动力供求紧张推升人力成本、前期商品价格高位补库推升生产成本、发行利率飙升推高融资成本，“杀盈利”压力即将显现。然而，前三季度“降息”几无可能。本轮“杀盈利”，美股或难逃一跌。

【金工高智威】量化掘基：随着疫情管控放松，香港餐饮、酒店、旅游等消费板块持续复苏，港股大消费板块具备投资价值美股量化。我们的择时模型对中证港股通大消费指数给出2月仓位建议为100%，较1月份仓位的0%，有明显的提升，反应了策略中期看好港股消费行业的逐步回暖。目前跟踪该指数的基金为泰康中证港股通大消费主题基金，是择时策略可投资的标的，该基金成立于2019年4月9日，且紧密跟踪中证港股通大消费主题指数，由泰康基金的基金经理刘伟管理。

【电子樊志远】首次覆盖新莱应材&买入，公司主要产品是以高纯不锈钢为母材的真空腔体、管道、泵阀、法兰等，产品广泛应用于半导体、食品和医药领域美股量化。客户覆盖国内外半导体龙头设备商和晶圆厂。食品板块国内外市场双驱动，叠加原材料降价，毛利率逐步修复，医药板块高毛利产品占比提升助力公司业绩成长。预计22年公司实现归母净利润3.3~3.6亿元，同增94.33%~112%。

【计算机孟灿】持续推荐广联达，2月13日，公司公告预计22年实现营收65.87亿元，同增17.22%，扣非归母净利润9.13亿元，同比增长40.29%美股量化。造价业务是公司的基本盘，公司在“八三”（2020-2022）战略期的收官之年顺利完成造价业务的全面云转型，订阅制有望平滑收入波动。施工环节信息化尚为蓝海，公司在大客户大项目端不断突破，通过打造标杆项目实现规模化扩张。

【固收樊信江】商业银行资本管理新规构建了差异化资本监管体系美股量化。对债市而言，本次修订的核心变化是信用风险权重法的调整，除信用风险权重的变化外，新规还首次明确了商业银行投资资产管理产品的资本计量标准。我们依据新规建立四个筛选标准，共筛选出1285家公司发行的7658只投资级债券，存量规模合计9.7万亿元，占存量信用债规模的26%。

重点推荐

继续看好复苏和创新双主线美股量化，同时关注中医药政策变化

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王 班

医药组

医药首席分析师

核心观点：新冠变异株持续演变，XBB.1.5占比快速上升美股量化。中国首次检测到1例本土XBB.1.5变异株。医药板块创新催化不断，院内常规医药不断复苏，持续关注创新药投资机遇。中医药政策持续利好，看好中医药板块及中药产业链。创新预期持续回暖，创新叠加复苏双逻辑，关注CXO，包括科研上游相关细分板块投资机遇。继续关注原料药板块及医药上游供应链。建议关注：恒瑞医药、诺泰生物、药明康德、以岭药业、华润三九等。

风险提示：新冠疫情风险，研发风险，销售风险，订单风险，政策风险等美股量化。

美股“杀盈利”美股量化，别太期待“不一样”——历史的“映射”系列之一

赵 伟

宏观经济组

国金证券首席经济学家

核心观点：当下，美国实际消费需求动能趋弱、“主动去库”更将加速经济下行；而且目前美股估值远高于1980年、通胀形势差于2001年，本轮美股的回调风险仍不容忽视美股量化。劳动力供求紧张推升人力成本、前期商品价格高位补库推升生产成本、发行利率飙升推高融资成本，“杀盈利”压力即将显现。然而，前三季度“降息”几无可能。本轮“杀盈利”，美股或难逃一跌。

风险提示：美联储货币政策收紧超预期、海外经济衰退超预期美股量化。

量化掘基系列之二：量化择时把握港股通大消费板块投资机会

高智威

金工组

金工首席分析师

核心观点：随着疫情管控放松，香港餐饮、酒店、旅游等消费板块持续复苏，港股大消费板块具备投资价值美股量化。我们的择时模型对中证港股通大消费指数给出2月仓位建议为100%，较1月份仓位的0%，有明显的提升，反应了策略中期看好港股消费行业的逐步回暖。目前跟踪该指数的基金为泰康中证港股通大消费主题基金，是择时策略可投资的标的，该基金成立于2019年4月9日，且紧密跟踪中证港股通大消费主题指数，由泰康基金的基金经理刘伟管理。

风险提示：1、以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，历史规律未来可能存在失效的风险；2、各类事件因子可能会受到政策、市场环境发生变化的影响，出现阶段性失效的风险；3、市场可能出现超出模型预期的变化，导致策略出现超出模型估计的波动和回撤；4、基金历史业绩不代表未来美股量化。

今日关注

新莱应材首次覆盖：食品医药稳健发展美股量化，半导体设备零组件助力成长

樊志远

电子组

电子首席分析师

核心观点：半导体设备自主可控需求迫切，零部件国产替代空间广阔美股量化。根据Capital IQ预测，台积电2023年和2024年资本开支分别为343.7亿和381.4亿美元（同比-3.4%/+10.97%）。中芯国际4Q22财报指出，2023年资本开支和2022年的63.5亿美元大致持平，主要用于扩产成熟制程。据各公司公告，公司客户北方华创和中微公司的合同负债近两年也呈逐步上升趋势。我们预测公司2022~2024年泛半导体类业务营收分别将达到7.56、9.88和12.58亿元，同比+42.10%/+30.68%/+27.26%。食品板块国内外市场双驱动，叠加原材料降价，毛利率逐步修复，医药板块高毛利产品占比提升助力公司业绩成长。

风险提示：行业景气度下行的风险；汇率波动的风险；地缘政治因素的风险；股东、董事、高管减持的风险美股量化。

广联达公司点评：造价业务云转型完成美股量化，利润高基数下快速增长

孟灿/李忠宇

计算机组

计算机首席分析师

核心观点：造价业务是公司的基本盘，公司在“八三”（2020-2022）战略期的收官之年顺利完成造价业务的全面云转型，订阅制有望平滑收入波动美股量化。施工环节信息化尚为蓝海，公司在大客户大项目端不断突破，通过打造标杆项目实现规模化扩张。设计业务则补齐了公司在建筑信息化领域的最后一块短板。远期看，公司有望成为领先的“设计-造价-施工”一体化发展数字建筑平台，相关布局已经展开，云转型和底层自研图形平台将提供重要支撑。

风险提示：下游景气度不及预期；基建业务拓展不及预期；施工业务客户拓展不及预期；市场竞争加剧风险美股量化。

资本管理新规下美股量化，哪些债券主体符合投资级标准？

樊信江

固收组

固收首席分析师

核心观点：商业银行资本管理新规构建了差异化资本监管体系美股量化。对债市而言，本次修订的核心变化是信用风险权重法的调整，我们认为七点变化值得关注。除信用风险权重的变化外，新规还首次明确了商业银行投资资产管理产品的资本计量标准。我们依据新规建立四个筛选标准，共筛选出1285家公司发行的7658只投资级债券，存量规模合计9.7万亿元，占存量信用债规模的26%。

风险提示：监管政策超预期；筛选结果与实际情况存在误差美股量化。