市场跳水？请不要慌

2月16日市场盘中巨幅波动模拟美股。早盘，两市主要指数在金融、白酒等权重板块的带领之下强势拉升，上证综指盘中一度突破3300整数关口；午后市场情绪急转直下，指数急跌，上证综指一度跌超1%，创业板指跌超2%，临近尾盘跌幅有所收窄。截至收盘，上证综指下跌0.96%，深证成指下跌1.3%，创业板指下跌1.36%。盘面上来看，有色、军工、芯片等板块跌幅居前，金融板块相对抗跌。

量能方面，2月16日成交金额再破万亿，合计金额约1.2万亿模拟美股。北向资金方面，2月16日依然净流入67.94亿元，其中沪股通流入30.15亿元，深股通流入37.79亿元。

近期北向资金流入流出情况模拟美股，数据来自于WIND

2月16日早盘市场为何一路走高呢？消息面，相关部门在周三表示，上周五召开了2023年金融市场工作会议，表示要切实落实“两个毫不动摇”，拓展民营企业债券融资支持工具（第二支箭）支持范围，推动金融机构增加民营企业信贷投放模拟美股。金融机构进一步指出，今年要推动大型平台企业金融业务全面完成整改，加强常态化监管，支持平台企业健康规范发展。此外，隔夜外围市场表现较好，也推动了外资买盘，从分时图来看，早盘外资就买入了超过60亿。

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2月16日北向资金流入流出分时情况模拟美股，数据来自于WIND

那么午后市场又为何跳水呢？本质上是当前市场情绪依然比较脆弱模拟美股。前期市场在一定程度上定价了经济修复的状态，累积了一些的涨幅之后性价比逐步下降，特别是科技成长前期赚钱效应已扩散至高位，本身就具有一定的调整需求。在目前没有更多的数据来印证经济修复能够超出此前预期的情况之下，市场上的资金开始出现了一些观点的分歧。因此当市场出现一些谣言的时候，市场就借机调整了。

从北向资金的流向可以看到，虽然午后北向资金一度卖出了近30亿元，但是临近尾盘北向资金又重新回流，整个下午北向资金没有净卖出模拟美股。2月16日的调整只是“中场休息”，春季行情或许还没有结束，下一阶段行情可能需要来自于数据改善持续验证，以及经济内生动力改善的预期持续强化。

海外市场方面，2月16日美股表现较为强势，标普、纳指双双上涨，纳指ETF（513100）上涨1.95%，标普500ETF（159612）上涨1.24%模拟美股。

数据来源：WIND

宏观数据上，昨晚公布的美国1月零售销售环比公布值3%，远超预期的2%及前值的-1.1%模拟美股。超预期的零售数据以及此前强劲的非农就业数据（美国1月非农就业人口变动(万人) 公布值51.7，预期值18.9，前值26）均反映出美国经济的韧性，美国衰退深度或许比之前市场判断的更小，衰退引发的盈利预测下行对股市的影响可能有限。美国经济若能实现软着陆，美股分子端盈利有望迎来修复。

此外1月CPI虽略超预期，但总体CPI数据回落趋势较为确定；虽然美有关部门依然可能审慎控制市场预期，但货币政策的短期分歧大概率不改其中期转向趋势，流动性趋于宽松的背景下，美股分母端有望迎来改善模拟美股。2022年美有关部门激进加息对美股成长板块的压制作用较为显著，美有关部门货币政策转向之后，成长板块反弹空间也更为充足。而作为美股成长板块中的核心行业，互联网企业业绩有望逐渐改善，叠加ChatGpt料将引发的新一轮AIGC产业机遇，互联网企业可能驱动美股行情修复开启。当前美股估值水平较低，若美国宏观经济不出现意外的深度衰退，美股具备一定的投资价值。可关注纳指ETF（513100）、标普500ETF（159612）。

盘面上看，芯片ETF（512760）2月16日冲高回落，收跌2.75%模拟美股。

数据来源：WIND

芯片板块2月16日午后的下跌一方面或是受ChatGPT相关概念跳水的影响，另一方面或是受巴菲特大幅减持台积电的消息影响模拟美股。消息面上，媒体称巴菲特旗下伯克希尔-哈撒韦公司在一份文件中公布，在买入价值41亿美元的台积电股票仅仅大约三个月后，该公司将其持有的台积电美国存托凭证大幅减持86.2%，只剩下829万股。这一消息或一定程度上引发市场对国内芯片行业的担忧，芯片行业下跌。

基本面上来看，受全球经济衰退的趋势影响，短期内下游需求疲软叠加去库存，芯片（尤其是数字及模拟芯片）或依然处于需求向下小周期模拟美股。中长期看，科技创新周期、自主可控周期的长期利好逻辑不变，芯片中长期依然具有“国产替代+科技创新驱动增长”两大需求空间。

当前部分细分板块国产化率较低，模拟芯片国产化前景较为广阔模拟美股。根据Frost&Sullivan数据，全球前十模拟IC供应商基本被欧美国家主导，2019年共占据67%左右的市场份额，行业整体呈现出较为分散的格局。从国内市场来看，前瞻产业研究院数据显示，2021年中国模拟芯片的自给率仅为12%左右。未来若国内芯片技术进一步突破，国产替代有望加速，国内芯片自给率有望进一步提升。

科技创新驱动增长方面，下游新能源车、5G、AI和物联网等多频共振驱动模拟芯片市场增长模拟美股。根据Frost&Sullivan统计，到2025年全球模拟芯片市场或增长至697亿美元，20-25年CAGR约4%。一方面，新能源车的电动化、网联化和智能化催生模拟芯片需求，另一方面，通讯发展和手机功能升级驱动模拟芯片市场增长，从信号链到电源链的多种模拟芯片有望因此受益。而消费级和工业级物联网终端数量的快速增长也有望推升模拟芯片需求。此外近期受市场热议的生成式AI、ChatGPT若得到大规模推广应用，其“训练数据+模型算法+算力”需要在基础模型上进行大规模预训练，其带来的算力需求有望拉动国内GPU（具备并行计算能力，可兼容训练和推理，目前GPU被广泛应用于加速芯片）、CPU、FPGA、AI芯片及光模块产业链的增长。

图 人工智能与芯片实现

芯片行业受到产业趋势与政策导向双重利好，当前估值较为合理，处于历史较低水平模拟美股。未来景气度较高叠加国内经济修复，芯片板块具有一定的投资价值，感兴趣的小伙伴可以关注芯片ETF（512760），可考虑逢低布局以减缓短期波动风险。

（来源:界面AI）

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