俄铝被制裁？铝价应声暴涨

Connor 币安app官网下载 2023-01-05 131 0

宝淇宝

美国制裁俄铝物美美股，会增加中国铝业出口量

美国制裁俄铝，或多或少会对国际铝市带来影响，最明显的就是，会产生全球铝供给缺口，这对中国在内的铝业是利好消息物美美股。对于中国铝业的影响，会增加中国铝业出口量。

2022年1-9月预计电解铝产量1035万吨，同比增长7.7%，预计全年产量4021万吨，同比增长4.5%，全年消费4694万吨（包含进出口情况），增速5.9%物美美股。

海外电解铝减产供应减少，俄铝货源在海外销售不畅，海外电价高企造成加工企业减产，综合造成中国铝材出口量的激增，成为拉动国内消费的主要增长点物美美股。

标的方面，除了中国铝业行业龙头外，一些涉铝企业也可以观察，譬如电投能源国电投旗下公司，蒙东煤电铝一体化龙头煤电铝一体化经营稳健，更名预示新能源转型加速物美美股。公司是蒙东及东北地区煤炭龙头企业，经过多年发展逐步形成煤电铝一体化经营格局。公司财务指标表现良好，ROE多年位于可比公司前列。公司2021年11月正式更名为“电投能源”，预示着公司新能源转型业务进入加速期。

1、煤铝业务盈利趋稳物美美股，造血能力有望增强

煤价中枢提升叠加电解铝迎来超跌反弹，煤铝业务有望助力业绩再创新高物美美股。

煤炭方面：一方面，公司以长协销售为主且签订履约情况较好，5月1日正式执行的发改委303 号文件明确规定，蒙东地区3500大卡煤炭出矿环节中长期交易价格合理区间为200-300 元/吨，现货价格上限为450元/吨物美美股。而根据蒙东褐煤车板价走势可以发现，在不考虑坑口价到车板价的运杂费等因素情况下，经热值转换后的合理价格区间已处于近年车板价的中等偏上位置，且现货价上限远高于当前车板价水平，可见长协新政落地后蒙东地区煤价中枢或显著抬升。

电解铝方面：双碳背景下电解铝供给天花板明确，而新能源用铝量在未来4年复合增速预计将达到35%，有望显著拉动电解铝需求端增长并助力其逐步摆脱地产周期影响物美美股。受衰退预期影响二季度以来电解铝价格有所回落，但考虑到近期海外通胀压力缓解悲观情绪阶段性释放完毕、国内稳经济政策加码、新能源需求向好叠加显性库存等微观基本面指标表现良好，电解铝近期有望迎来底部反弹。

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2、煤企转型排头兵物美美股，强势布局新能源

超前布局新能源打造业绩新增长点，背靠国电投实力强劲物美美股。公司在煤企转型浪潮中具备先发优势，已投产风电及光伏装机规模处于行业领先地位；且所处内蒙古地区风光资源优渥，具备天然的区位优势。公司在建+拟建风光项目超过300万千瓦，并规划到2025年新能源装机规模达到700万千瓦以上，新能源转型路径愈发清晰。

此外，公司背靠国家电力投资集团，国电投清洁能源装机占比位列五大发电集团之首，在新能源项目运营上具备充足经验，公司作为集团在内蒙古地区唯一能源上市平台，有望承接集团在内蒙古地区的新能源项目，并充分受益于集团在项目质量、技术储备、经验储备等方面的支持物美美股。

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山西汾酒业绩符合市场预期物美美股，看好确定性增长

山西汾酒公告，经初步核算2022 年1－9月预计实现营收221亿左右，同增28%左右；预计实现净利润70亿左右，同增42%左右；对应Q3预计实现营收68亿左右，同增32%左右；预计实现净利19亿左右，同增44%左右、符合市场之前预期物美美股。

5点简评：

1、产品结构不断提升看好未来带动利润率不断上行

22Q3净利率27.94%同比提升1.71PCT环比提升0.32PCT ；22H1青花实现销售收入61亿占比40%同增56%，中高端产品占比不断提升、其中青30依旧保持最高增速物美美股。

三季度以来结构较高的青20随着送礼等消费场景的不断恢复渠道反馈不断提升、青30在二季度的调整后目前价格表现较好库存较低，玻汾占比持续下降整体结构不断优化物美美股。

因此认为未来的产品结构拔高将带来增速和经营效率的不断提升物美美股。

2、省内经济带动腰部产品不断强化促进产品升级

H1省内占比37%同增19.43%，省内周期等行业持续拉动省内占比较高的巴拿马、老白汾、青25产品持续增速超预期物美美股。

因此预计未来腰部将不断依托省内的基地市场并在环山西、全国重点布局的省外市场实现由点到面的全国化不断突破和产品升级物美美股。

3、看好渠道强活力下全国化的增速回归

二季度由于疫情等宏观环境叠加公司的渠道出货机制改变带来增速的环比放缓，三季度管理成果不断在渠道端体现环比提速明显，尤其是长三角等市场增速高于整体物美美股。

因此认为公司的强大品牌力、产品力和渠道管理能力将和渠道反馈不断正向循环加速全国化进程，上半年的青花尤其是青花30 的增速仍然领先所有产品线，展现出全国化的强大韧性和渠道信心物美美股。

4、增速领先板块物美美股，渠道反馈积极

三季度我们预计山西汾酒的收入、净利增速将领先板块，同时较低的库存和稳定的价格也显示了较强的渠道把控能力和终端的稳定信心，我们认为公司的品牌基础牢固、香型在受众认可和生产效率上占有优势、强势市场正反馈明显，未来将在次高端扩容发展的大环境下实现市场份额的明显提升物美美股。

因此预计四季度在低基数基础下既然会保持较为稳定的高质量增长物美美股，全年任务圆满完成可期；

5、渠道能力强健物美美股，内部动能不断向高质量增长转化

公司各方面的管理机制到位，执行比较坚决，在整体行业有压力的情况下优质客户资源招募工作成果显著，看好公司领先的渠道管理和执行能力物美美股。

冰糖炖雪梨

桂冠电力历史同期最高利润物美美股，期待年度分红

桂冠电力2022年中报显示：公司上半年实现归母净利润19.04亿元，同比增长53.98%；其中二季度单季实现归母净利润为11.44亿元，同比增长35.33%，符合我们预期物美美股。

点评：

1、上半年来水偏丰，历史同期最高归母净利润，关注电力供需趋紧背景下电价上行可能物美美股。

受益于红水河流域来水偏丰，公司上半年累计完成发电量230.02亿千瓦时，同比增加24.94%（其中水电208.89亿千瓦时，同比增加29.65%；火电11亿千瓦时，同比减少39.92%；风电9.78亿千瓦时，同比增加108.97%）物美美股。22H1公司营收增速29.78%，虽然公司在中报中并未披露分电源类型营收，但是在电价绝对值相对较高的火电发电量同比减少40%背景下，公司上半年营业收入增速超过发电量增速约5个百分点，由此倒算水电平均上网电价小幅上涨。

从电价形成机制来看，与云南、四川等地水电相比，公司水电市场化比例较低，在过去几年电力供给过剩时有效保护了上网电价，但是近两年反而限制了公司电价上涨物美美股。此次公司平均上网电价上行值得注意，我们判断南方区域电力供需格局将持续偏紧，电力体制改革预期下，公司电价存在上行机遇。

2、新能源快速增长，有望为公司带来第二成长曲线物美美股。

公司上半年风电发电量同比翻倍，新能源拓展逐步发力物美美股。2021年公司新能源新增装机50万千瓦，在项目储备和投资方面，2021年9月，公司发布公告提出投资25.42亿元建设广西隆安振东光伏发电项目、广西隆林县者保乡光伏项目、广西合山公司灰场光伏项目、广西武宣县雅村光伏项目和广西宾阳马王风电三期项目等5个项目共计511.22MW，项目可研内部收益率7%以上。

随后2022年4月，公司再次公告计划投资建设广西田东农光互补光伏项目（一期）、广西博白射广嶂风电场三期项目、山西祁县光储一体化项目等三个项目共计299MW，可研内部收益率6%以上物美美股。上述项目均已取得核准文件，建设周期在4-12个月不等，预计这些项目有望在2022-2023年逐步投产，项目总规模81万千瓦，建成投产后将使得公司新能源装机翻一倍。

3、历史分红率较高，期待2022 年度分红物美美股。

公司近年来始终保持较高分红率，2019-2021年度分红率分别为70.85%、68.18%和87.45%，位居水电板块第一梯队物美美股。按照公司2022年归母净利润预测，假设分红率在70%，公司当前股价下对应股息率达到4.2%。

江瀚视野

中国电热毯又上热搜？火到欧洲物美美股，彩虹股份的未来如何？

前不久物美美股，中国电热毯上热搜的消息曾经引发过市场的热议，经过了一段时间之后这个热度不仅没有消退，反而有了进一步上涨的趋势，中国电热毯是又上热搜，很多人都在问彩虹股份们的未来到底该怎么看？

1、中国电热毯又上热搜物美美股？

据报道，前段时间，“中国电热毯热销欧洲”的话题冲上热搜物美美股。10月12日，中国的电热毯再次火了，“中国取暖设备火到欧洲”再次成为人们热议的话题。

为了能安然过冬，如今，越来越多的欧洲人向中国制造寻求“解决方案”，在此背景下，电热毯、电暖器等取暖设备出口呈现了爆发式增长物美美股。

在浙江义乌国际商贸城的小家电专区，义乌一家外贸公司的采购员小王正在为德国客户订购一批暖手袋物美美股。小王采购的店铺，新款取暖产品是8月份开始上新的，目前还有1/3的暖风机没有上架。经营户袁茶芳介绍，以前暖手袋主要用于内销，小部分出口到俄罗斯，今年大批欧洲客人前来询价，现在店里上新速度还赶不上欧洲客人问货的节奏。

海关数据显示，1-8月，义乌市出口保暖用品，包括空调、热泵、热水器、电热毯等共计1.9亿元，同比增长41.6%；1-8月，浙江省出口电热毯646.8万条，同比增长32.1%；其中，对欧盟出口64.8万条，增长114.6%物美美股。随着气温下降，经营户们也预估，接下来保暖用品还将迎来爆发式增长，他们也在积极对欧标或者欧盟需要的CE认证等做进一步了解。

2、彩虹股份们的未来该怎么看物美美股？

我们看到中国的电热毯再次又冲上了热搜物美美股，那么我们到底该如何分析整个电热毯市场？

首先，当前中国电热毯以及一系列取暖设备的走红，实际上是整个中国产品在欧洲市场逐渐被价值重新发现的过程，原先由于整个市场的能源价格都相对便宜，所以欧洲人都习惯了那种比较高能耗的高消费的取暖方式，但是在当前整个欧洲能源都处于相对危机状态的时候，中国的这些产品特别以电热毯取暖器为代表的此类产品，由于本身的物美价廉而且相对的节能环保，重新被欧洲市场所认识欧洲市场开始发现原来中国的这些产品具有极强的市场优势是非常符合自己的市场发展趋势和市场需要的，所以我们看到了中国电热毯开始在整个欧洲市场走红物美美股。

其次，这种走红的趋势在短时间内有可能还是会持续下去，因为整个今年的冬天还是相对比较寒冷的，特别对于欧洲的能源问题，可能短时间内并没有办法得到妥善的解决，想要完全恢复到之前的能源供应状态，至少还有相当大的距离，所以我们从这个角度来看，未来的整个欧洲将会呈现出一个能源相对短缺的局面，只要这个局面没有发生根本性的改变，对于电热毯的需求有可能还会持续下去，甚至于伴随着冬天的到来，这种需求会越来越多，这也是当前中国制造能够抢占市场有利时机的一个重要机会物美美股。

第三，从长期市场发展的角度来看，虽然中国电热毯的走红仅仅是当前的一个比较大的风口，但是长期的市场发展可能还是一个偏稳健的市场趋势，未来伴随着整个世界能源的供应重新恢复平衡，有可能出现的现象，就是对于电热毯的需求是一个冲高回落的过程，这个过程的可能性还是相对比较大的，所以对于各家电热毯企业来说，现在最需要做的事情是想方设法提升自己的市场竞争力，不断的加大研发加大产品的设计，不断寻找更多的市场发展的可能性，对于未来可能会出现的需求下降的趋势，要有提前的应对和充分的认识，只有这样才能够在整个海外市场之上寻找到真正的中国的长期竞争优势物美美股。

价值盐选～猫毛

中国中免龙头地位稳固物美美股，cdf海口国际免税城即将开业

中国中免2014-2019年中国免税销售规模从218亿元增长至545亿元，年复合增长率高达20%，远高于全球平均水平，2020年中国免税销售规模约为670亿元物美美股。

近年来，我国居民收入水平提高，国际航线增长，免签国家增多物美美股。当前，中国已连续多年保持世界第一大出境旅游客源国的地位。

全球旅游零售市场集中度相对较高、准入门坎高物美美股。据统计，2021年，全球旅游零售市场零售商CR5达73.0%，中国中免市占率为24.6%，位居榜首。

2021年疫情形势好转，实际购物人次达到672万;2022年1-3月受疫情反复影响，海南离岛免税购物人数有所回落物美美股。但随着疫情好转旅游业复苏以及政策红利释放，离岛免税市场潜力巨大。

中国免税市场高度集中，进入壁垒高物美美股。2021年中国免税旅游零售市场零售商CR5达98.4%，其中中国中免市占率85.9%，为市占率冠军。

截至2021年末，海南离岛免税店数量达9家，其中中免独占5家，覆盖海口、三亚和博鳌三个城市的核心地段，仍然占据绝对优势地位，且具有较高品牌认知度和客户基础物美美股。

目前，中国免税经营主体共有七家，分别是中免公司、日上免税行、海南免税公司、深圳市国有免税商品有限公司(深免)、珠海市免税企业集团有限公司(珠免)、中国华侨旅游侨汇服务总公司(中侨免)以及中国出国人员服务总公司(中出服)物美美股。

其中，中国国旅旗下的全资子公司中国免税品(集团)有限责任公司(简称中免公司)是唯一一家经国务院授权，可在全国范围内开展免税业务的国有专营公司物美美股。目前我国主要有六种免税店经营形式，包括口岸免税店、运输工具免税店(如邮轮等)、市内免税店、外交人员免税店、供船免税店、离岛免税店。

10月28日，中国中免的重要项目cdf海口国际免税城将正式迎来开业，该项目是世界上最大单体免税店，将云集800多个国际国内知名品牌，其中有25个为海南免税店首进品牌，以及78个海南离岛免税中免集团独家品牌物美美股。

海南免税是中国中免至关重要的市场物美美股。中国中免财报显示，2021年其海南离岛免税业务占全年营收近70%，高达470.58亿元，占当年海南省离岛免税总销售额的78%。

随着cdf海口国际免税城开业，将为中国中免贡献非常大的利润增长，继续巩固龙头地位，长期看好公司未来发展前景物美美股。

阿島

浅析中信证券处逾七年低的投资价值

美股及港股近日持续受到下行压力物美美股。然而，股价处于五年或以上低水平，同时具备盈利基础的股份，认为中长线投资价值吸引，中信证券是其中之一。

中信证券2022年中期业绩显示：截至2022年6月底股东应占溢利约109.53亿元（人民币‧同下），为最近五年（2018至2022年）同期第二高物美美股。面对疫情持续仍能仅于半个月赚逾百亿元，充份反映具备盈利基础。

1、市账率分析现价定位

截至今年6月底资产净值约2，290.52亿元，而截至今年6月底已发行股数约148.21亿股（A+H股），计出每股净值折合为18.1040港元，相对现于13.00元以下，市账率不足0.72倍，低于1.00倍反映就基本面而言现价偏低物美美股。

2、市盈率计每股合理值

此外，截至今年6月底倒数的12个月之股东应占溢利约216.97亿元，相对截至今年6月底的加权平均股数约141.06亿股，每股盈利折合为1.8018港元，对比13.00元之市盈率为7.22倍，参考上述六个时段之每期最低市盈率为7.80至16.37倍（已经过供股除权调整），平均值为12.23倍，高于现时的7.22倍，同样反映现价偏低物美美股。

3、三重估值之综合参考

于2020至2021年股息支付率平均值为32.50%，相对上述截至今年6月底倒数的12个月之每股盈利1.8018港元，计出每股股息折合为0.5405港元，较13.00元产生股息率为4.16%物美美股。参考上述六个时段之每期最高股息率平均值为3.27%，相对上述每股股息，计出每股合理值为16.50元，较13.00元之潜在升幅为26.92%。

去年6月4日高见22.00元（2021年最高价），之后不断反复向下，较今年10月3日暂时最低收报12.70元，约一年零四个月累跌逾四成二物美美股。现于13.00元水平，较今年暂时最低收市价高出不足2.40%，少于一成反映差距偏小，加上考虑到现水平已回到2015年9月位置，距今历时超过七年，反映现价值得关注。

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