实控人去意已决，萃华珠宝铺路送主；接盘侠还未上任，割韭菜工程已经启动：主业惨淡去蹭“锂”，虽然老套，但是有效！

割韭菜的姿势并不优雅，也不高明，但是在A股却能屡屡得手，这值得我们深思火币官网app。

作者 | Los

编辑 | 小白

问：公司业绩太差火币官网app，干不下去怎么办？

答：当然使使劲儿，再努力一把火币官网app。

问：挣扎了一下还不行可咋办火币官网app？

答：肯定不能关门大吉，要想办法套现走人火币官网app。

问：转让协议签了火币官网app，钱收了，又发现有更好的接盘侠怎么办？

答：有钱不赚王八蛋，只要自己不尴尬尴尬的就是别人，果断反悔火币官网app。

问：哪个接盘侠这么傻火币官网app？

答：当然是新实控人，还没上马就要搞4倍溢价收购，准备溢价装入自己名下资产火币官网app。

问：这好像也不傻啊火币官网app？

答：对！滚滚红尘火币官网app，及时行乐，不会套路枉在A股走一遭！

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问：转让协议签了火币官网app，钱收了，又发现有更好的接盘侠怎么办？

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答：有钱不赚王八蛋，只要自己不尴尬尴尬的就是别人，果断反悔火币官网app。

问：哪个接盘侠这么傻火币官网app？

答：当然是新实控人，还没上马就要搞4倍溢价收购，准备溢价装入自己名下资产火币官网app。

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下面有请各位尊贵的库里南车主欣赏吾股排名2795名的萃华珠宝（002731.SZ）的套路火币官网app。

（来源：久经考验的市值风云APP吾股排名系统）

股价爆炒3倍火币官网app，有壳在手就是好

萃华珠宝成立于1895年，2006年被商务部认定为“中华老字号”，是历经百年变迁的老店火币官网app。

（来源：公司官网）

公司于2014年登陆深交所，上市时控股股东为深圳市翠艺珠宝首饰实业有限公司，实控人为郭英杰一家三口火币官网app。

但商业世界从来都是能者上，平者让，庸者退，随着萃华珠宝经年累月的业绩不温不火，郭老板一家的资本市场之旅，也于2022年6月画上了“圆满”的句号火币官网app。

郭老板设计的撤离路线主要分为协议转让和非公开发行股份火币官网app。

2021年11月5日公司公告显示，控股股东以6.44元/股价格转让给上海鸿潮企业管理合伙企业1636.4万股(占总股本6.4%)，先实现套现1.05亿火币官网app。

（来源：公司公告）

再以6.44元/股向龙凤转让1588.1万股份(占总股本6.2%)，再套现1.02亿火币官网app。

同时以相同价格向何颖琳转让1383.2万股(占总股本5.4%)，转让对价款为8908万火币官网app。

（来源：公司公告）

另外，转让给上海鸿潮时还签署了附属条件认购协议，公司拟非公开发行股份7684.6万股，认购方为上海鸿菘和上海鸿杞，认购价格为5.38元/股火币官网app。而上海鸿潮、上海鸿菘和上海鸿杞背后的实控人均为陈华崇。

（来源：公司公告）

公告还显示，上述这三家公司是2021年11月初成立的，与萃华珠宝签署协议时尚无实质业务，看来是陈华崇积极作为、专门赶来接盘的火币官网app。

如果按计划进行，陈华崇将通过持有总股本28%的股份成为公司新的实控人火币官网app。

按照约定，2021年12月31日前，上海鸿潮支付股权受让对价款，成功将1636.4万股收入囊中火币官网app。

但2022年1月29日公司变卦了，决定终止附属条件认购协议终止非公开发行，也就是不把公司卖给陈华崇了火币官网app。

但从后面的公告看，终止协议并不是临时变卦，而是早有预谋火币官网app。

2022年6月18日，公司控股股东以13.86元的价格向陈思伟转让3073.8万股(占公司总股本12%)，转让总价4.26亿火币官网app。同时，郭老板一家放弃表决权，待控制权易主事项完成后，陈思伟将变为新实控人。

（来源：公司公告）

用之前一半的股份就能拿到同样多的钱，确实新的协议更香火币官网app。截至目前，郭英杰成功套现3亿，同时仍持有公司15.97%的股份。

不仅如此，资本运作折腾一年，公司股价也跟着水涨船高：从2021年11月8日6.44元/股涨到2022年8月23日最高的25.38元/股，不到一年就暴增近3倍，而郭老板应该是最大的受益方火币官网app。

（来源：专为注册制服务的市值风云APP）

但交了钱又被“鸽”的陈华崇也没吃亏，2022年7月6日上海鸿潮通过大宗交易减持1.19%的股份，以22.98元/股的较高价格，轻轻松松套现近7000万火币官网app。

另外曾受让股权的何颖琳10月份也开始套现，减持价格较当初交易价格暴涨174%，减持0.4%的股权就到手超1800万火币官网app。心里美滋滋呀甜蜜蜜。

至此火币官网app，在这一番的运作下，各方都收获了自己满意的结果，所有参与方都吃到嘴角流油，win-win-win，三赢，又赢麻了！

所以你看火币官网app，资本运作为啥香？上了市为啥都不想再干实业？

只要你没有良心火币官网app，不心疼韭菜，动动嘴皮子啥事儿不用干，躺着数钱不香么？！这都是人生大赢家！

但萃华珠宝的烂摊子谁来收拾火币官网app？

毛利率5%火币官网app，净利率1%：这主业还不如买理财

萃华珠宝主要从事珠宝饰品的设计、加工、批发和零售火币官网app。

2021年公司92%的营收来自于黄金产品，辅助产品为铂金饰品、镶嵌珠宝产品，二者的营收合计占比不足总营收的2%火币官网app。

黄金珠宝行业属于充分竞争行业，市场化程度高火币官网app。根据中国黄金协会统计数据显示，2021年全国黄金实际消费量1120.9吨，而同期公司黄金饰品销售量仅为10.6吨，市占率不到1%，竞争力较为孱弱。

但另一方面，公司2014年上市之后，黄金价格一路上行，2014年1月为246.2元/克，涨到2020年底为391.9元/克，随后稍有回落，但截至2022年10月仍在较高位置震荡火币官网app。

（来源：choice数据）

上游黄金原材料价格不断上涨，但公司却没跟上节奏，业绩很不美好，可以说上市即巅峰火币官网app。2014年上市时营收为33亿，而到2020年仅为21亿，不足上市时的70%。

2021年公司营收明显有好转，上升至36.8亿，同比增速高达74.5%，2022年前三季度也保持高速增长，营收为32.3亿，同比增长24.3%火币官网app。

一方面，受疫情影响，黄金消费量2021年开始迅速恢复火币官网app。另一方面，2021年郭老板想退休，转让公司股份还是要把营收做的好看才能卖得更好，我们后面说。

公司归母净利润同样上市后开始变脸，2014年为9837万，此后再也没碰过这个高度火币官网app。从2018年开始仅维持在3000万的水平，近期增收不增利的情况更为严重。

2022年前三季度，归母净利润为3452万，同比竟下滑25%火币官网app。

公司采购模式主要分为现货交易和租金业务，前者是指直接从上海黄金交易所采购黄金原材料，后者是指公司在银行授信额度内向银行租赁黄金，在合同期内再从上海黄金交易所采购以偿还前期租赁的黄金火币官网app。

原材料到手以后公司主要分为自产和委外加工，2021年公司产品近65%靠委外加工火币官网app。接下来销售模式分为直营和批发两种方式，2021年公司超9成的产品来自于批发模式。

简而言之，公司的经营模式并没有什么优势，生产和销售环节均大比例依靠外包火币官网app。委托生产不利于降本，而批发模式必然会让利。

2021年公司披露的批发模式下的毛利率仅为4.8%，而直营模式下的毛利率为20.6%，相差近14个百分点火币官网app。

在此背景下，2021年公司综合毛利率仅为7%，净利率为0.9%火币官网app。另外，从2019年开始公司毛利率持续下滑，2022年前三个季度仅为5.5%，较最高点时下降了11个百分点，而净利率已连续四年维持在1%的水平。

其实上市后，公司加盟店和直营店的数量在持续上升，2021年分别为492家和24家火币官网app。再配合金价不断上涨，公司本应该可以做到量价齐升。

但事与愿违，萃华珠宝品牌价值和经营能力不断下滑火币官网app。

2020年公司现金循环周期已高达442.5天，其压力来自于存货，放在仓库里的货近一年半都卖不出去，2022年前三季度有好转，但仍高达206天火币官网app。

不仅如此，公司负债问题也迫在眉睫，2015年开始资产负债率呈上升的趋势，2022年前三季度末为64%火币官网app。有息负债率走势一致，同期也高达36.2%。

另外，公司分别在2017年和2020年拟非公开发行股票，又在2019年拟发行可转债，但均因自己不中用，融资计划无疾而终火币官网app。

半年报遭问询火币官网app，大客户不稳定

公司2022年半年报遭到深交所问询，对其大客户、毛利率、存货计提和偿债能力等问题进行了质疑，可以说刀刀见血火币官网app。

而2021年公司营收大幅好转，正是大客户出了力火币官网app。

公司自2020年起对前五大客户销售金额占总营收的比重陡然上升，2019年仅为13.8%，到2022年上半年已升至45.2%，金额高达8.9亿， 而第一和第三大客户甚至是个人客户，两人合计采购5.3亿火币官网app。

（来源：深交所2022年半年报问询函回复）

不仅如此，第二大客户深圳市罗湖区佰利福珠宝金行是2021年12月23日成立的，仅半年就冲进榜单，为公司的营收做出很大贡献火币官网app。

另外，前五大客户榜单极其不稳定，基本上每年换一遍火币官网app。

公司在回复函中还提到，公司的客户主要关注价格、款式、同时还可能需要公司给予一定的信用政策，如未满足某项要求，客户就会流失火币官网app。

可见公司在行业内的地位略显卑微，而大客户为个人和新成立的公司难免让人对其真实性产生担忧火币官网app。

新实控人已整装待发火币官网app，又是跨界锂业的俗套故事？

但不管怎样，萃华珠宝的故事似乎要重新书写火币官网app。

虽然公司控制权易主事项尚未完成，但新实控人陈思伟已整装待发，准备注入新资产，跨界锂业火币官网app。

公司2022年11月11日发公告称，翠华珠宝拟以现金6.12亿收购四川思特瑞锂业有限公司51%的股权火币官网app。思特瑞锂业主要从事锂盐产品的研、产、销，主要产品包括氢氧化锂、碳酸锂、磷酸二氢锂等锂盐系列产品。

（来源：公司公告）

本次交易双方对思特瑞锂业100%的股权估值为12亿，但截至2022年6月30日其净资产账面价值仅为2.9亿，本次收购增值率高达410%火币官网app。

（来源：公司公告）

除溢价收购外，此次收购股权附加的业绩承诺补偿也形同虚设，仅设置了思特瑞锂业2022-24年累计实现净利润不低于3亿的条件——而2022年上半年其净利润就已经超过了2.8亿火币官网app。

（来源：公司公告）

此外，翠华珠宝目前负债水平已经压力山大，而本次对价款要由上市公司以现金方式缴纳，截至2022年三季报，公司现金及现金等价物账面余额仅为1.04亿，尚有5亿缺口火币官网app。

更需要注意的是，思特瑞锂业的实控人正是陈思伟，这才上演了“上市心切、半路截胡”的戏码火币官网app。

2022年6月，公司转让12%的股权给陈思伟，4.2亿的对价款尚未到账火币官网app。本次溢价收购陈思伟名下资产，有向其间接提供股权收购资金之嫌。

这手真是玩儿得溜，你看人家折腾来折腾去，赢了一次又一次，最后还是指望着“借壳出力”，背后当然还是成千上万“韭菜”来埋单火币官网app。

当然，更关键的是，其实思特瑞手里并没有矿！！相反，不过是区区锂盐产能，赚个加工费而已火币官网app。就这种玩意儿，都哪来的勇气跑A股割韭菜的？！

当然上述问题深交所已发问询，截至目前公司尚未回复火币官网app。

萃华珠宝上市后业绩惨淡，长期面临增收不增利的窘境；生产靠委外加工，销售靠批发客户，利润空间严重被挤压火币官网app。

不仅如此，财务表现也捉襟见肘，大量存货卖不出去，债务水平也居高不下火币官网app。

61岁的实控人去意已决，一年内频频转让股权并积极寻找新的接盘侠；准实控人陈思伟 还未上位就打起算盘收购自己名下资产，并准备跨界锂业火币官网app。

新老玩家割韭菜的姿势并不优雅，也不高明，但是在A股却能屡屡得手，这值得我们深思火币官网app。

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